蒙牛资本线路走了其它企业曾经想也不敢想的道路，蒙牛的故事更是撰写了中国企业搭桥国外成熟风险资本的实践历史。

    蒙牛作为国内增长最快的乳业企业。如何选择资本催生法？蒙牛的资本运作有何独到之处？

    首轮增资

    2002年10月，蒙牛展开首轮增资。蒙牛重视私募资金的引入，首轮增资的主要的目的显然是引入成熟的战略投资者。实际上，首轮增资正是为蒙牛其后发展提供三个方面的保证：

    (一)引入外部战略投资者，提供持续扩张的资金及外部约束机制；(二)两次重组公司股权结构，使其具有较强的拓展边界；(三)利用多种金融工具建立激励机制，强化内部凝聚力。

    而在具体的执行上，蒙牛基本上采取了三步走的策略。

    第一步：重组蒙牛，构建一个可拓展的股权结构。第二步：利用各类金融工具，创建激励机制。第三步：战略投资者注资，实行外部约束。

    顺利的二次增资

    从2002年底的16.687亿元，到2003年底的40.715亿元，首轮增资完成后蒙牛的销售收入增长了1.5倍，蒙牛的突出表现赢得了三家海外战略投资者的认可。

    2003年10月，三家战略投资者二次增资认购公司发行的可换股证券，再次注资3523万美元。二次增资的最大特点显然是发行可换股证券，这不是通常意义上的上市公司可转债，其存在形式更像是一种延期换股凭证，这基本上反映了投资者对于蒙牛风险的调控能力。

    成功的蒙牛境外上市

    2004年6月10日，蒙牛乳业登陆香港股市，全球发售股份3.5亿股，包括通过香港公开发售3500万股，以及通过国际发售的3.15亿股，共募集资金13.74亿港元。

    与此相对应，蒙牛自身也创造了中国乳业市场最大的奇迹——1999年销售收入只有3730万元，2003年底这一数字是40.715亿元，年均递增速度达450％。

    支撑蒙牛超常规发展的正是资本催长的力量。不断变换股权比例、分化股权种类及性质、大量运作金融工具……蒙牛快速成长的故事在很大程度上就是最成熟的资本家和最富经验的创业者之间资本运作的结果。

    假如蒙牛案发生在今天

    如果蒙牛案发生在今天，同样会像法国SEB并购苏泊尔案一样引起人们的广泛关注,因为“一瓶奶”和“一口锅”基本是相同的，同样会引起极大的争议，有人同样会担心外资将会造成对国内乳业市场的垄断,并可能会危及民族品牌的生存。

    在苏泊尔"卖锅"风波中，也该关注一下那些有强烈的危机感意识的企业，反对收购的声音多是为了保护自己的利益，而且正如反对者自己所说的那样，他们害怕的是SEB的资金和技术实力。发表意见无可非议，但是如果打着反垄断或经济安全的旗号，不免有经济民族主义之嫌。

    我们并不反对其他炊具企业利用联合声明的形式对苏泊尔的并购案提出异议，而是强调这些企业更应该靠壮大自己的实力与并购后的苏泊尔抗衡，在市场与其进行竞争。当然，这种壮大实力也可以通过与国内外资本层面的合作来实现。

    对外资并购本土企业引发的争论，博鳌亚洲论坛秘书长龙永图认为：并购也是吸引外资的一种形式，应当就事论事，不应将经济问题政治化，应当对外资实行公平透明的国民待遇。