市场走势的三重评价

    主持人：我们今天来谈谈中国内地的股市问题。因为今年开市以来，股市宽幅震荡让投资人特别是新入市者有些愕然：中国股市到底是投机市还是投资市场？牛市之说是否成立？如果成立的话，是长牛？还是短牛？或者是疯牛？从更大的角度讲，中国需要的是一轮怎样的牛市？你对股市有多年研究，我们就来谈谈这些至少有7800万股市中人关心的话题。

    韩志国：先讲一个观点，牛市化解矛盾，熊市激化矛盾；牛市有正财富效应，熊市有负财富效应。对任何一个股市来说，牛市都是投资者期待的、理想的运行方式和有益的市场状态，是股票市场发挥正面作用与积极效能的适宜环境。特别是在中国股市还没有推出股指期货的状态下，牛市几乎就是投资者赢利的唯一机会。

    然而，在中国股市经历了去年的大牛市之后，各方对股市现状及其运行趋势的判断开始发生了微妙变化。在我看来，中国股市的牛市进程才刚刚开始，不但中国股市与股民需要牛市，而且整个中国经济更需要牛市。没有一个长期的牛市过程，中国股市将很难真正完成股权分置改革这一具有划时代意义的历史使命，中国经济也很难形成新的、市场化的资源配置机制，同时中国的改革也将很难最终实现从旧体制向新机制的跨越。

    主持人：你对本轮牛市期望很高啊。那么，对其走势又怎样评价呢？

    韩志国：我认为，这一轮牛市，是中国内地新的股市建立以来最有意义的牛市。我给出的评价有三重。

    一，这是一轮健康的牛市。这一轮的牛市，与人民币升值的步伐同时起步也同步发展，伴随了股权分置改革的整个过程。之所以说它健康，是因为整个牛市的发展过程经历了中国股市成立以来最为深刻的价值发现和价值重估过程。

    虽然在市场的运行和发展中，也有过少数股票的大起大落，整个市场也经历了齐涨齐跌的过程，但在牛市的发展过程中，价值发现和价值重估成为市场的主流，蓝筹股已经成为市场上趋之若鹜的热点和焦点，市场上的资金流向、流量和流程正在发生有利于资源配置机制形成和作用的方向转变。

    虽然在整个市场上庄股现象还没有完全杜绝，虽然在去年年末大盘股出现了局部上涨过快的局面，但总体上来说，这一轮的牛市是中国股市成立以来最健康也是最值得肯定的牛市。健康———这是中国股市一年多来的发展主流，必须予以明确认识和充分肯定。

    二，这是一轮深刻的牛市。与以往的牛市中刻意制造和挖掘题材有着本质的不同，这一轮牛市的形成与发展过程都与整个国民经济的成长息息相关，是中国股市成立以来与国民经济的整体走势和宏观经济政策联结得最为紧密的牛市。

    股市运行与人民币升值的趋势相互推动，使得中国股市第一次与国家的汇率政策和货币政策建立起了密切的和有机的联系；股市成长开始真正分享国家改革与发展的丰硕成果，股市的“晴雨表”功能开始得到逐步体现和提升；股市发展既为股权分置改革创造了良好的市场氛围，又不断地消化了股权分置改革所增加的巨大市场增量，并且反过来成为了市场稳定和市场发展的巨大促进力量。

    特别是，伴随着牛市的发展，市场对大盘股的承接能力也在逐步增强，使得中国银行和中国工商银行等超级大盘金融股能够在中国入世过渡期结束前就在市场上发行上市，从而极大地增强了中国银行业迎接国际资本挑战、提高自身市场化水平的能力和实力，也为整个国家市场化进程的加快推进提供了更为适宜的土壤和环境。

    三，这是一轮持久的牛市。这一轮牛市，不是一个简单的炒作过程，而将是伴随中国经济长期高速发展的持久牛市。这一轮牛市将刷新中国股市以往记录，成为中国股市在新千年中持续时间最长、发展程度最深、影响最为深远的超级大牛市。

    这轮牛市对中国经济体制的全面影响，对中国资源配置机制的形成，对整个社会财富的累积和增加，都会远远超过以往的所有牛市，并会以辉煌的记录载入中国股市与中国改革的史册。