从金融行为学的角度来讲，我谈三个小问题。美元贬值是美元降低利率。近期来看，第一个问题看持久性有多久，第二个问题就是说前一个问题的结果，美国降低利率，2002年到2005年出的一个比较低的时期，这种解套必须进行一个循环来解套，如果说赤字扩大的话，这里包括印度也好，中国也好，我们可以看到印度是很类似的，应该说在欧洲美国和加拿大之外的这些国家，这些国家的资本流入，相对货币我认为是升值而不是贬值，危机还是比较大的话，这个可能会带动其他国家货币跟随贬值，可能就不一定是升值了，就像我们的股票一样。我个人认为，赤字债务不会很大，持久也不会很持久，美元在后面，如果还有两次到三次的降低利率，我觉得在这基础上，美元基本上能够稳定。全世界央行是1万多个亿，我们回想一下，中国剥离2.6万亿的不良资产，仅仅是一个中国，你算一万个亿对发达来说算什么。所以从这个调度来说，我觉得这个1万亿，这个影响还是比较有限的。第三个问题，资产证券化的危机，这是一个纵向危机，不是一个横向危机，横向危机是一个债务连，纵向危机是只要央行出售了，这个危机就算基本结束。我个人认为，或者说某种意义来讲是收敛性而不是扩散性。第四是房屋贷款的危机，住房贷款的产物不是很长。住房价格我认为随着全世界资源它会逐渐的平稳，不会像过去日本产生的泡沫，这里有一个时间波动。第五我想不要低估了美国对金融危机的救助能力，我想象911事件的时候就有一个很明显的救助能力和救助系统，这个我们都能看到，还有一个就是美国是主导地位，全世界所有国家都可以看到美元真正往下跌的时候，很多国家都害怕，所以各个银行都会来资助它，所以我想世界其他国家也会一起来解决这个问题。第七点我想说目前世界主要国家对于通货膨胀，银行危机相对来讲都有比较成熟的经验和案例，对于解决资产泡沫以及危机包括不动产和股票，应该说基本上没有成熟和成功的经验，美国也好日本也好，包括所有的国家，都出现不对产危机，从解决的途径和方式来说应该是有办法的，当然得讲企业的执行率怎么样，这可能有一个过程。

　　总的来说，美国赤字危机是一个生物链，美国早期有一段曾经降低利率的时候，他降低利率全世界认为资金会往外走，其实并不是这样，为什么呢，国际上的资本流动更多的是关注这个国家地区最近一年的与其增长，如果美国的经济增长看好了，有一点，美国的美元贬值因素能够平稳下来不表明其他货币的升值，第二个我想说关于全世界的资源价格上涨，在坐的都搞金融的，贸易这块我就不多讲，在02年03年我研究世界经济中的石油价格，当时得到的结论是不动产和股票的价格在长的时候，期货是往下跌的，02年发现了一个变化，不动产往上长的时候，商品期货也在往上涨。我当时研究黄金价格的时候，是250至260美元，后来涨到300美元，有一次我们吃饭的时候，黄金协会的会长跟他说现在的黄金价格是500多，比较低的时候，你们中国应该买，我们说黄金价格500多美元，你想一年多的时候，大家都认为是一个高位，你现在让我来接盘，我不，你想两年以后又长到怎么样，现在是涨到800多美元，在这次最高点的时候是850美元，后来一路降低，现在又往上走，这个趋势我个人认为资源价格是一个长期上行的曲线，当然会有波动。我个人认为，我们看看02年的金融市场规模的变化发生了一个跳跃性的变化，我讲货币都是由中央银行创造的，现在不是了，有企业创造的，有行业创造的，包括现在银行发银行卡，票据这些都是货币，你现在钱多了，实物资产没有增加，或者说增加的很慢，这钱肯定会上涨，包括石油价格，所有人都拿着很多的货币很多的钱，他干什么，我资源那么多，不就太高资源价格他干什么，所以无论从我们的战略还是从什么方面我们对这个问题都要有一个认识，现在就是钱攻，所有人都在创造货币这是我说的第二个问题。

　　第三个是人民币的汇率，在未来的两年到三年因此是趋向升值，，这个升值的原因是现在的所有的货币兑美元都在升值，如果相对低的货币就会引人注目；发达国家在用各种手段压人民币升值，刚才周老师也讲了很多的例子，商务部说了我们未来五年，能超过美国，你想想美国是贸易逆差，你要知道我们是贸易顺差，被人家看，被人家要求升值，这就是我们跟美国的区别。要从中国的升值原因来讲，我们知道1996年到2003年的时候，我们的货币是低的，我们05年升值的时候，最低是10%到15%，但是我们实际只有2%，而且2002年到2005年我们的经济发展与97年比，差距太大了，现在为止累计基础是10%多一点点，并没有到位，如果说我们和东南亚国家比的话，美国人找你的麻烦，他会发表言论，然后每个国家都会来跟你谈这个问题，这是我们面临的压力。另外还有一个升值的原因就是我们有很多的因素在里面，一个是汇率低估，在一个我们利差升值空间，我讲一个很重要的就是经济持续增长，他并不一地看你的利差，这个地方我们经济学可能注意的都不是很多。还有一个问题，就是升值利益的问题，它会导致你国际化发展，他也需要你的汇率来支持，提高你的投资能力，收购能力兼并能力，或者说你的反收购反兼并，很多外资到来，他靠的是什么，他靠的是金融市场。

　　泡沫问题怎么看，英国的金融时报讲了，我不主张泡沫，日本虽然出现了泡沫，但是金融企业整个的资产国际的兼并能力这有一个很大的提高，从汇率本身来说，今年和明年可能会到7块钱左右。有一点我讲人民币也存在贬值的因素。第二个劳动力的提高，资源价值的增长也是我们可以解决汇率问题的。在一个就是人民币国际化的力量，外界对你的影响包括波动，所以这里面两种因素都有。