宏观经济：“减速”还是“刹车”

    上半年中国投资呈加快增长势头，创三年来新高。为遏制投资过快增长，有关部门出台了上调金融机构存贷款基准利率、存款准备金率，收紧土地闸门，设置能耗门槛、逐项清理“亿元级”新开工项目等措施。

    “宏观调控政策的效果有所显现。投资增幅连续两月下落，工业增加值也在稳定下落。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群对本报记者说，“总体而言，未来经济形势以稳为主，下一步经济增长的稳定性会进一步提高。”

    亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏也对本报记者表示，之前的宏观调控初见成效，目前宏观经济形势“很好”。“总体经济向好的方面发展。前一段大家担心的经济过热、投资过热现在看来有所变化。”汤敏说。

    然而，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为，此次调控的初衷应该是实现经济增长“减速”，但现在的结果却变成了“刹车”。“居民消费价格总水平上升了，这是件好事。价格上升的背后是消费需求的旺盛。但投资下落得有些过头，连续两个月大幅下落。”

    ８月份当月城镇固定资产投资增幅为２１．５％，比７月份回落５．９个百分点；７月份投资增幅为２７．４％，比６月份回落７个多百分点。

    袁刚明认为，固定资产投资增幅下降得“太猛”，会造成巨大的损失。“这种‘大起大落’是在上半年速度很高情况下，又大幅度下落。‘大起’‘起’得太高，宏观调控应该用一个较长的时间使之慢慢慢慢地下滑，而不是赶快用最短的时间让它回到原来的位置。‘大起大落’说明调控的思路有问题，表明调控部门掌握‘尺寸’不准。”

    今年８月１日，国家发改委等五部委以特急形式联合下发《新开工项目清理工作指导意见》，要求各地用一个月时间对今年上半年列入统计范围的总投资１亿元及以上的新开工项目逐项进行全面清理。

    袁刚明认为这是一记“撒手锏”，在此次宏观调控中，行政措施起到了决定性作用。

    防止反弹：推进体制改革

    国务院副总理曾培炎在９月１０日的２００６中国企业高峰会上表示，下半年的宏观调控尽可能不用或少用行政手段，尽可能采用经济、法律手段。

    正是由于行政措施在本次宏观调控中扮演了重要角色，使得人们对于投资增长过快可能出现反弹存在担心。

    “宏观调控措施应该保持目前的力度，没有太大必要加强。但也不能放松，因为从过去两年宏观调控的经验来看，稍微放松一些，反弹的可能性是非常大的。”汤敏说，“我个人认为目前最重要的事情，是在宏观经济稍微放缓和一下以后，把更多的注意力放在推动下一步的体制改革上。因为，经济过热及其相关一些问题，实际上都是机制、体制上的问题。这些问题不解决，通过行政手段、强力的货币手段或者市场手段压制一下，但是稍微放松之后又会反弹。所以，我们现在要加快体制性改革，从机制上建立一套防止经济过热的体系。”

    中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵也表示，从短期内来讲，宏观调控对银行、地方政府扩张的冲动肯定有一些抑制作用。“但是中国的问题在于宏观调控这一阵‘风声’之后，可能会有新的反弹。最主要的问题是要建立一个比较好的、长期的、有效的宏观调控机制。”

    彭兴韵认为，要推动一些重要的改革，包括银行机制的，而且政府在推动金融机制改革中也应当要意识到金融改革的措施对宏观调控的冲击。

    “我国２００４年以来的银行业改革就没有很好地认识到这些改革措施与货币政策、宏观调控取向之间的配合。比如对国有银行注资以后，极大地提高了这些银行的资本充足率。而在中国目前的环境下，银行在有了比较好的资本充足率以后，就有了扩张信贷的基础。这导致了这两年信贷的大幅度扩张，今年以来的信贷扩张主要来自国有银行。”彭兴韵说，“此外，尽管现在国土资源部采取了很多措施，实行比较严厉的土地管理政策，但这不是根本的、长期的、有效的机制。”

    未来政策：大体保持稳定

    至于未来短期内的宏观调控政策及货币政策，中国人民大学金融财政学院副院长赵锡军认为，８月份的金融数据有所好转，处于正常区间，未来政策应保持稳定。张立群认为，未来宏观调控政策力度不会进一步加强，短期货币政策也会大体上保持稳定。汤敏则表示，货币政策应该保持目前的态势，并注意观察经济及金融运行态势。

    彭兴韵也表示，在短期内，货币政策应该保持稳定为好。年内，货币信贷和货币供应量的再大幅上升的可能性比较小。此外，从全球商品市场来讲，最近以石油为代表的能源和资源性产品的价格下降的也比较多。在其他国家中央银行纷纷加息的背景下，我国通过紧缩性的货币政策来抑制商品价格上涨的需求已经降低很多。

    “如果说我国经济中还有一些问题的话，那就是出口顺差太大。”汤敏说。８月份，中国外贸顺差达到了１８８亿美元，单月贸易顺差又冲高到了一个新的顶点。

    张立群表示，中国需要采取措施，小幅度、逐渐调整利用外资的政策、进出口政策、汇率政策，以解决国际收支失衡等问题。

    汤敏和赵锡军还提醒，现在需要密切关注美国经济的情况。汤敏说，种种迹象表明，美国经济有可能放缓。“如果美国经济缓慢下滑的话，对中国经济影响应该不大，可能有助于我国减少出口顺差。”