一、10月行情回顾

　　2005年10月份，国内大豆跌宕起伏，先扬后抑，投资机会多多；而美豆则相对平稳。

　　1. CBOT大豆区间振荡

　　10月份，CBOT大豆整体走势是区间振荡。10月12日，美国农业部公布的作物进度报告显示：截止10月9日(周日)美国大豆收割完成60%，高于市场预测的53%-58%进度区间。13日，美国农业部月度报告预估美豆单产为41.6亿蒲式耳，与市场预期持平，较上月提高2蒲式耳，美豆收割面积下调了90万英亩，预估总产量为29.67亿蒲式耳，虽较上月报告上调了1.11亿蒲式耳，但仍明显低于市场平均预测的30.06亿蒲式耳水平；报告预估美豆结转库存为2.6亿蒲式耳，较上月上调5500万蒲式耳，但低于市场平均预测的3.04亿蒲式耳水平，美豆报告虽然偏空，但利空出尽，CBOT豆价大幅上扬。

　　10月中旬全球各地都发现了禽流感的疫情，此次疫情影响范围较广，欧洲、亚洲及非洲都相继都确认了养殖场的疫情，这对原本较为低迷的大豆价格形成更大的压力。加之美豆出口缓慢，南美大豆主产区多数地区出现明显降雨、阿根廷干旱地区获得了有利雨水补充，未来几天天气状况保持良好，大豆播种速度将进一步加快等利空消息，美豆期价疲软。

 
　　2. 连豆先扬后抑

　　10月初，黑龙江省新季节大豆已全面上市，黑龙江省大豆平均单产要好于预期，全省平均单产预计为132公斤/亩，比去年增加2公斤，增幅为1.5%，但受大豆种植面积减少的影响，预计05年黑龙江省大豆总产为928.48万吨，比去年减少38.33万吨，减幅为3.96%，9月下旬黑龙江省大豆开秤以来，收购价格也呈现逐步下降走势，大多数收购商对后市行情并不看好，各地收购商入市普遍比较谨慎，豆价季节性压力犹为明显。但在美盘大幅拉升的情况下，连豆依然呈现大幅走高的态势，与现货价格相对背离。

　　在禽流感全面爆发后，国内禽类养殖与上游饲料行业都不同程度地受到了打击，一些禽类养殖场提前进入寒冬季节，上游饲料产业也受到拖累。前期的国内大豆全面上市、豆油到港量的增多，大豆库存积压严重，豆农惜售情绪较重等利空消息愈发凸现出来，大连豆冲高回落，10月24日达到自2005年2月以来的阶段性低点2713。在随后的几个交易日内，连豆出现横盘整理，成交量也逐渐减少。但是由于整体偏空，连豆仍有下行空间。

　　3. 内外盘价差分析

　　分析连豆a0601合约与美豆1月合约的比价关系，我们得出图3，可以看出目前内强外弱，由于内外市场的联动性很强，价差势必会恢复4.46的正常比价关系。因此有外盘许可的投资单位可尝试卖连豆买美豆的跨市套利。

　　二、11月份大豆市场影响因素

　　1.禽流感蔓延 压榨低迷

　　11月4日电据中国农业部网站的消息，10月26日，辽宁省黑山县八道壕镇冮台村养殖户饲养的鸡出现死亡，11月3日，经国家禽流感参考实验室确诊，疫情为H5N1亚型高致病性禽流感。此起疫情涉及6个乡镇部分养鸡户，死亡鸡只8940只。至此，我国青海和辽宁均发现了高致病性禽流感。

　　而国内豆粕市场受禽流感疫情及进口大豆不断到港等诸多因素影响，整体呈现低迷态势，油厂观望气氛浓重，豆粕库存不多，加之需求不好，豆粕价格节节下跌，市场成交多为前期合同。大部分地区价格同上周相比下跌20-50元不等。油厂的压榨利润也呈下降趋势，按现在的进口平均到岸成本2650元／吨来计算，广东有91元利润，山东有82元左右利润，江苏地区还有94元左右利润；大连地区有21元左右利润。

　　后期，随着我国元旦、春节的临近，节日效应将提振市场消费，饲料养殖以及油脂需求有望增加，各地油厂届时会集中采购大豆原材料并开足马力进行生产以保证节日的供应。但是总体而言，在我国进口大豆到货量仍然较为充裕，且成本大大低于去年同期的情况下，期价很难受到明显提振。

　　2. 亚洲运费延续下跌

　　10月份，从油轮、乾散货船到集装箱市场,海洋运价均处于两年罕见景气期后的回落阶段。虽然所有主要航运指数尽管仍位居历史相对高位，但明显低于去年的纪录高点。以波罗的海干货运费指数为例，目前BDI指数较去年10月挫跌愈50%。

　　不过据船务经纪公司Simpson，Spence & Young的干散货贸易分析师诺福克表示，“铁矿石、煤、谷物等原物料的(货运)需求总量依然旺盛。今年稍早传闻经济将放慢，但我们迄今没有看到任何证据。”全球从事干货运输的船队预计在2005年新增运力2,150万吨，增长率为6%，高于去年的4%和2003年的2.5%。因船队运力增长速度快于需求增速，大宗商品海运费率到2006年初时仍将远低於去年所及高点。