由于拥有折价率的“安全垫”，封闭式基金在熊市中显示出其天然的优势。近期，封闭式基金的折价率已逐渐步入合理区域，投资价值显著。而附带创新条款的创新封基，其隐含价值也值得进一步挖掘。

　　熊市避风港

　　从上半年的表现来看，封闭式基金整体上超越了开放式基金。年初分红行情的推动以及折价率所带来的安全垫在其中发挥了不小的作用。

　　今年上半年，封闭式基金二级市场价格（复权后）平均仅下跌27.80%，比同期封闭式基金的净值下跌幅度（34.22%）为低。同时，封闭式基金价格跌幅也大大低于偏股型基金，上半年，股票型开放式基金平均下跌37.34%，混合型开放式基金净值平均下跌34.4%，创下了国内基金行业发展以来半年度最大跌幅。

　　就封闭式基金的实际业绩而言，今年上半年封基整体净值加权平均下跌34.22％，略低于偏股票型开放式基金同期平均跌幅。其中，跌幅最小的为基金安顺，净值下跌24.34%，同为华安基金公司旗下的基金安信表现也相对较好，位于收益率第三名。除此外，易方达旗下的科翔、华夏旗下兴华、兴和及富国基金旗下的汉鼎、汉盛等也位于排行榜前列。

　　由于年初分红行情导致折价率扩大，此后的净值下跌在折价率“安全垫”的缓冲下，得到了相当程度的缓解。上半年二级市场价格平均跌幅仅27.8%，表现相当之突出。位列价格涨幅榜前列的基金有基金丰和、基金兴华、基金久嘉、基金科翔等。

　　从折价率来看，截止6月30日，长剩余期限封闭式基金平均折价23.61％，已经处于合理区间。对于看好后市，或是认为目前已经处于底部区域的投资者来说，封闭式基金的投资价值是显而易见的。封闭式基金相比于普通的开放式基金来说，其优点在于两个方面，一是折价率的安全垫，对封基投资者来说是天然的保护垫，二是封基封闭的特征，由于基金份额恒定，实际上等同于规避了基金投资者非理性赎回的风险，对基金经理的投资操作的稳定性无形中提供了助力。

　　近期封闭式基金二级市场的交投活跃，也反应了这一投资品种受欢迎之程度。26只大盘封基金呈现出一定的分化趋势，前期业绩表现较好的封闭式基金和折价率较大的封闭式基金在二级市场上受到追捧，因此，尽管封基此前一周的净值全面下跌，但交易价格的下跌幅度普遍小于净值。随着此前市场下跌而带来的封基净值下跌，封基的整体折价率较之前有所降低，下降为27.15%。从绝对水平而言，这一折价率水平已经具有相当吸引力。而从更长期的眼光看，上证指数处于3000点下方的水平，安全边际也是相当高的。

　　目前来看，3只今年即将到期的小盘封闭式基金，包括基金科翔、基金科汇和基金汉鼎，折价率已经不到5%，安全边际有限，投资者须保持谨慎。而创新封闭式基金瑞福进取的交易价格和净值走势持续背离，其溢价率进一步创出新高，达到65%，已经不具备安全边际，建议投资者回避。

　　从中期来看，建议投资者关注折价率较高的大盘封闭式基金。比如基金安顺，基金汉兴，基金景福等等。