编者按：2008年通胀、股指期货推出、 融资融券将成为影响证券市场的三大因素，如何把握这些机会，成为市场议论的焦点，本文用详实的数据，还有各国的实际经验给投资者以提醒，希望投资者能从中受益。

　　物价走势不容乐观 政府向通胀宣战

　　2007年，我国宏观经济基本呈现出“高增长、高效益、温和通胀”的增长格局。今年前三季度我国实现国内生产总值166043亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.7个百分点。其中，一季度增长11.1%，二季度增长11.9%，三季度增长11.5%，这是自1997年以来中国经济增长最快的一个时期。分产业看，第一产业增加值18207亿元，增长4.3%，回落0.6个百分点；第二产业增加值83478亿元，增长13.5%，加快0.2个百分点；第三产业增加值64358亿元，增长11.0%，加快1.5个百分点。

　　国家统计局公布的最新数据显示，11月份，居民消费价格总水平（CPI）比去年同期上涨6.9%； 1-11月份累计，居民消费价格总水平同比上涨4.5，这个数字刷新了11年的纪录。

　　从主要类别来看，食品类价格上涨是推动今年CPI上涨的主要因素。10月份，食品类价格比去年同期上涨17.6%；由此可见，仅食品类就带动CPI上涨约5.8个百分点。非食品类消费品价格运行相对平稳，带动CPI上涨约0.7个百分点；其中衣着、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务价格出现持续下降。

　　由于全球性粮食价格上涨，在某些国家玉米、小麦、大豆等主要粮食作物又成为能源的部分替代品，因此，粮食价格还具有上涨空间；与粮食价格紧密相关的食用油肉、禽、蛋价格也就具备持续上涨的动力。

　　10月工业品出厂价格指数（PPI）出乎意料地同比上涨3.2%，比9月份高出0.5个百分点，较2007年前几个月的上升速度也明显加快，而PPI一般又被认为是CPI的先行指标，我们预计明年的CPI将会在食品、非食品涨价的双重作用下高位运行。

　　而且，从货币供应量的角度来看，也支持这一看法。当前的货币供应量指标有两个需要特别关注的现象：一是去年以来广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双快速增长，这意味着短期流动性过剩，并且将造成今明年的通胀压力加大；二是2006年9月份开始M1增速开始快于M2增速，倒“剪刀差”持续扩大。作为存款货币，货币存款的持续活期化将在资金层面上推高以股票、房产为代表的主要资产的价格，并带来潜在的通货膨胀风险。

　　总之，无论是从基本的食品供给，还是从PPI、货币供应量等先行指标来看，今年的物价稳定情况都不容乐观。

　　鉴于经济生活中可能出现的通胀以及这个问题的严重性，今年这个问题将会成为我国政府宏观调控的重中之重，政府的调控政策将围绕这一主题而展开。通胀尤其是恶性通胀，是能够危及到社会稳定的大事，若我们把其提升到这种高度，便可理解管理层对其的重视程度。

　　温和的通胀水平有利于股市的成长，其原因在于：1、在温和通胀期储蓄存款存在贬值风险，于是储蓄将存在向股票市场转移的趋势以求实现资金的保值增值；2、温和通胀有利于债务人，即有利于减轻企业的利息负担，从而促使其盈利水平的提高，与此同时因温和通胀导致的货币幻觉会进一步提高企业的名义利润水平，在这两方面因素的共同作用下易于凸现企业的投资价值，国内外股票市场的历史经验也同样表明温和通胀有利于股市的上涨

　　但对不同行业来说，情况比较复杂。通胀对不同的行业影响不同，从上市公司的角度，能将通胀成本转嫁的行业，通胀则意味着利好，或能成为重要的投资主题。