看空派：

　　减仓等待“传说中的大调整”

　　美国次级债危机、三大证券报接连在重要版面发出风险提示，6000亿特别国债如期发行，与此同时，基金分红近期如火如荼，以期让投资者提前兑现收益规避风险。种种利空让一向唱多的基金经理在半年报中也变得谨慎起来。

　　易方达价值成长的基金经理表示，“考虑到交叉持股、新会计准则等不可持续因素的影响， 目前上市公司盈利高速增长的增幅必然回落”、“大盘过了5000点后的潜在调整忧患，不能不使人保持冷静与清醒。”博时主题行业的基金经理也表示，“A 股市场估值偏高，整体上已出现泡沫。交易成本高于上市公司利润的市场是一个负和的赌局， 击鼓传花的游戏不可持续。”

　　统计显示，截至上周末，两市平均市盈率已高达60倍左右，而根据上市公司中报测算出来的沪深两市2007年动态市盈率也接近40倍，如此高的估值水平，不仅高于全球大部分市场，也透支了A股未来的成长空间。根据历史经验，基金的分红热潮往往与股市大跌相伴随。如2006年6月和7月，2007年的2月、4月和5月，上证综指都经历了单日超过3%的大跌，而这几次大跌前，基金均经过了一波热闹的分红潮。近期基金再次掀起分红潮，不能不引起投资者的警惕。

　　上海一家基金公司的总经理向记者表示，本轮行情是由蓝筹股带动的，尽管近期题材概念股重新活跃，但持续性值得怀疑，而蓝筹股在经过疯狂之后，后市很难继续有大的表现，毫无疑问，蓝筹股泡沫一旦破灭，其杀伤力大大高于5月30日之后题材股偃旗息鼓后的破坏程度。

　　“在市场极度疯狂的时候，尽管短期业绩我可能比不上别人，但我还是不得不减仓，耐心等待传说中的那次大级别调整。对于我来说，这是为了让自己笑到最后必须经历的痛苦。”一位基金经理向记者如是表示。