我们认为下半年市场将发生明显的变化。从流动性供给来看，央行适度从紧的货币政策取向、出口部门经营环境的变化、以及规律性的商业银行下半年信贷扩张的相对收缩都将使流动性不再像上半年那样充沛，无风险溢价将会继续上升；同时投资者经过市场洗礼以后要求的风险溢价也将明显上升。
 
    考虑股票供给下半年的大量增加，供求关系已经开始转向。市场关注的焦点将从流动性溢价向成长性溢价转变，然而就整体而言市场所给予的估值水平已经对业绩增长有较高的预期，相对预期以外的增长才能进一步带来上涨的动力，这将是我们关注的重点。　　

　　下一阶段，在较高的估值起点上，我们将着力选择超市场预期增长的公司。首先，在本币逐步升值、要素价格逐步提升以及整体上市是大趋势的背景下，金融、地产、煤炭、钢铁、机械等行业将是我们关注的重点；其次，我们将关注国家产业政策调整对相关的行业和公司盈利产生的重大影响。