柳工（000528）：基金减仓 4天暴跌近30%

异动分析：

    公司昨日公布了三季报显示2008年1-9月每股收益0.82元，净利润同比减少15.94％，导致公司股价出现跌停，前5名的卖出席位有四家机构席位，显示机构投资者对其采取了抛售的态度。而截止今日收盘，柳工的股价已出现连续两个跌停板，4天暴跌近30%。作为一家基金重仓股，其大幅下跌显然与基金的减仓有关。

公司研究：

    公司具有年产超过2万台各类工程机械整机制造能力。近年来公司的销售收入、利润等始终保持全国装载机行业首位，产销量跃居世界第二位，在中吨位细分市场上具有绝对竞争优势。

    公司收购采埃孚机械有限公司49%的股权。该公司系中德合资公司（德方持有51%股份），其变速箱、驱动桥产品具有国际一流的先进水平，已成为柳工装载机高端产品的关键配套件，对公司核心业务装载机未来的发展具有重要意义。

    公司投资17510万元成立柳工挖掘机有限公司，公司将借此培育第二大主业挖掘机业务。设立该挖掘机全资子公司系公司实施“十一五”发展战略的重要举措之一，公司将力争成为国内最具竞争力的民族品牌挖掘机制造企业。

    公司是国内装载机行业龙头。按照销量计算，国内市场占有率20％左右，按销售收入计算，国内占有率超过25％。目前，3－5吨装载机占据国内市场容量的60％左右，而8－10吨市场主要是国外厂商占领。公司是国内少数能够生产全部吨位装载机的国内厂商。

    在巩固东南亚、南亚、中东、北非等原有市场的同时，在开拓俄罗斯、南非等新市场方面也取得了突破。07年年报披露平地机、小型工程机械和压路机的销量增长都在100%以上。重点市场推进获得重大突破，南美、伊朗、越南、欧洲、泛俄语区等5个市场的增长率都超过了100%。欧洲市场的高速增长，表明柳工产品正在得到发达国家高端用户的认可。08年上半年出口创汇11547万美元。

    大规模的技术改造使柳工成为同行业中设备最精良的企业之一，目前拥有世界先进的大型构件加工中心、板材预处理线、等离子切割机、焊接机器人生产线等100多台（套）进口设备。自主研发的C系列挖掘机代表国内挖掘机行业新的突破，整机性能可与国际知名品牌相抗衡。

    公司生产的“柳工牌”装载机以行业第一的成绩，荣获2007年中国名牌产品称号。获“全国机械工业质量管理奖”；通过安全质量标准化国家一级企业复评。第五次捧回全国“安康杯”，入选“2007最具全球竞争力中国公司”50强。

    公司2008年1-9月每股收益0.82元，净利润同比减少15.94％，每股净资产5.69元，净资产收益率14.48%，营业总收入763429万元，同比增长36.45％，净利润38906万元，同比减少15.94％。营业收入同比增长36.45%，是因为销售量和价格增长。营业成本同比增长42.87%，是因为销售量增长和原材料价格上涨。销售费用同比增长31.99%，为销量增长。财务费用同比增长527.69%，为银行贷款增加和新增可转换公司债券利息。可见成本增加对公司盈利的影响。

投资建议：

    机构选择卖出，显然与不看好公司盈利前景有关，在市场仍处在寻底的过程时，其股价依然面临下跌风险，短期不建议投资者参与。

[异动点评]柳工:业绩下降 前景堪忧

异动原因：

    柳工近日公布2008年三季报：基本每股收益0.82元，稀释每股收益0.78元，每股收益（扣除）0.83元，每股净资产5.69元，净资产收益率14.48%，净利润同比减少15.94%。业绩下降主要是毛利率的下降和期间费用大幅上升，这使投资者但担心柳工的前景。

投资亮点：

    1.工程机械行业的发展从注重数量转向更多地注重品种、质量、效益，注重节能与环保，提倡自主创新，增强国际竞争力。行业竞争的重点也从价格竞争转向品牌、质量、服务等全方位的竞争，一批弱小企业将被淘汰出局，优势企业将获得更为广阔的发展空间。

    2.公司是国内装载机业务行业的龙头，公司装载机销量排行业第二，销售收入稳居行业第一，高出行业第二名7个百分点."柳工牌"装载机是我国装载机行业的第一品牌.3.2007年公司共出口整机超过2700台，同比增长87%，显示公司在国外市场的开拓上卓有成效。

风险提示：

    公司面临的较大风险是原材料(尤其是钢材)、燃料等成本的上升。同时工程机械受大型基建项目影响较大，政策性风险仍然存在，国外工程机械巨头可能在中国设厂，降低成本，构成对公司的威胁。