三阳夹一阴大逆转是否就此出现？

　　出乎大多数市场观点意料之外，周四两市大盘出现大涨走势，上证综指收出百点长阳线，9.11大暴跌转眼间收复过半失地。从技术形态上来看，如果周五继续走高，则不排除三阳吞一阴的大逆转走势，特别是今年以来出现的十次大暴跌，有八次走出了逆转走势，指数继续恢复上升通道创新高，因此接下来的行情高度令人关注。大逆转就此会再度出现吗？投资者应该如何看待当前的多事之秋？

　　一，资金紧缩性利空将成常态，政策调控组合拳以紧缩流动性为主线，市场在此背景下连续扛过多重打压，抗击打能力较强，短线难以深幅连续暴跌。

　　从加息周期正式来临，到港股直通车到来，到2000亿元特别国债发行，在此多事之秋，无一不是针对资金流动性泛滥所做出的调控组合拳。央行行长周小川最新表示，人民银行希望实际利率为正值。此前，央行行长助理易纲也曾表示，央行控制通胀的决心和措施是坚定不移的，央行会尽量避免长时期负利率的局面。由于前八个月CPI为3.9％，8月22日央行加息后，一年期存款利率为3.6％，税后利率为3.42％，真实利率为－0.48％，年内央行仍有可能以27个基点的幅度加息两次。因此看来，当前引起通胀内在因素是流动性过剩，因而央行治理通胀。防止资产泡沫，将继续以回收流动性的数量型货币政策为主。那么，在今后相当长一段时间里，证券市场都将面临资金紧缩性利空，这将成为一种常态。

　　但现实的情况是，政策调控组合拳以紧缩流动性为主线，市场在此背景下连续扛过多重打压，抗击打能力已经显出强劲的能力，后市难以再出台比之前诸如加息周期、港股直通车、天量特别国债等更为重磅的利空消息，因此我们认为，指数在短线上已经难以深幅连续暴跌。

　　二，如果美国出现全面经济下滑，全球都将因此“感冒”，港股以及内地市场难免受到较大负面影响，这将成为A股市场最新的中长期潜在威胁。

　　众所周知的是，我国GDP构成中很大一部分来自于对外贸易。近年以来所形成的深厚贸易顺差，才积累了巨额的外汇储备。今年以来的出口退税政策的调整提高了宏观经济的整体资源配置效率，从长远看也有利于产业结构调整，实现产业升级。但这将使得相应产品出口增长放缓，国内供给相应增加，竞争程度加强，带来价格下行的压力。受美国次级债风波的影响，欧美经济出现一定经济下滑的迹象，如果美次级债危机继续恶化，很可能通过债券及其衍生品市场，引起世界范围的通货紧缩，对中国物价也将起到较大的抑制作用。

　　那么这其中的逻辑关系是：美国经济受到次级债触发全面下滑，消费趋弱进口减少，引发欧洲亚洲的全面波动，中国受此影响，产品出口减少，造成贸易顺差减少甚至出现逆差，资金流动性泛滥的情况消失，A股证券市场失去资金吸引力。

　　当然，这一切都建立了第一假设之上，且环环相扣都必须成为现实，才能造成上市公司业绩下滑，证券市场资金减少。事实上，最新的经济数据显示，我国贸易顺差并没有减少的迹象，市场也经历了诸多利空打击，9.11大暴跌过后，周三、周四已经连续收出两根阴线，多头的气势并没有因此而受到暴跌影响。因此，我们只要盯住最关键一环：贸易顺差，就可以判断出周边市场对A股市场到底造成多大影响。

　　三，三阳吞一阴如果真的发生，则指数将恢复上升通道，但更现实的是出现大箱体震荡格局。市场暴风眼来自金融地产两大风向标，紧盯两大板块走势，将为指数未来指明方向。

　　从技术面上来看，诸多利空难以从根本上撼动指数前进的脚步，那么周五真的出现大阳线，则大逆转形态浮出水面，后市将回复到上升通道当中。现实的情况是，周五大盘还将一定的上攻动能，但是要上证综指要收出120点的大阳线有较大难度，短线的获利盘以及周末可能出台的利空消息，都使得指数形成一气呵成大逆转形态的可能性大为降低。

　　值得所有投资者高度关注的是，以地产金融为代表的传统大权重领涨板块，在周四有重新走强、跃跃欲试的迹象，令多头欢欣鼓舞，这也是周四指数全面上涨的最根本因素。由于金融地产两大板块是这轮大牛市以来的绝对领军大将，多头的中流砥柱，在近期以来出现了逐步疲弱的走势，拱手交出了领涨指挥棒。这表明大资金口味发生了改变，由高估值品种流向低估值品种，由大涨幅股票流向小涨幅股票。我们认为，这并不是一件好事情。这两大板块自从出现了回落，市场基本面上利空消息就一阵紧似一阵，一直以来作为市场旗帜和风向标的这两大板块近期以来走势举棋不定，不得不令投资者深思。而周四逆转风向，万科、保利地产等收出了近期以来罕见上攻态势，中国平安、华夏银行等也高举高打，让市场看到了风向标做多的行为。如果后市这种走势能够持续，无疑对指数将起到极大的指引作用。

　　建行与周末情结 周五或冲高回落

　　北京银行等IPO吸引约1.9万亿资金，表明市场流动过剩依然存在，受此激励，周四大盘一举收复5日线和10日线，但量能不足。建行下周一（9月17日）发行，作为超大规模的IPO，经验上其发行的前一交易日，对资金易产生分流，同时在8月CPI高企的影响下，本周五的周末情结更为浓烈。不过，钢铁股周四表现极为强劲，为一些蓝筹股带来一定的示范效应，同时大盘周四以最高点报收，即光头阳线，因此，我们预计周五大盘或出现冲高回落走势。不过,个股行情仍较为活跃，投资者可短线参与。我认为，蓝筹股持续上涨后面临估值困惑，短线将为一些题材股带来补涨机会。

　　周三科技股开始活跃，综艺股份、广电信息、广电电子、东软股份和广电网络纷纷涨停，老牌人气股综艺股份（600770）近日持续强势，相比之下，估值优势更为突出，题材丰富的厦门信达（000701）更值得关注。综艺股份07年中报每股收益0.109元，当前净资产为1.71元，9月13日收盘价为23.85元 ，其当前市盈率为110倍，海虹控股当前市盈率506倍，上海梅林当前市盈率更是高达1356倍！通过对比，可以发现厦门信达（000701）的净资产最高、总股本最小，市盈率却最低，其股本低于深市平均水平，与中小板相当，但估值低于深市平均水平，更是大大低于中小板平均水平。厦门信达的资本运作举动引人注目，继公司5月29日投资超过1.5亿元收购国内行业细分龙头且有望上市的三安电子10%的股权后，8月又增巨资参股厦门爱普科斯（EPCOS），EPCOS总部设在慕尼黑，是全球主要电子元件和模块制造商。该股是底部整理充分头肩底形态，且伴有放量，有望展开强烈补涨行情。