福耀玻璃是国内最大的、世界第六大汽车玻璃生产商,目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右,中高档汽车玻璃配套市场份额达到60%左右,占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。兴业证券研究员王金祥预测公司07-09年的每股收益分别为0.79元、1.03元、1.28元,公司未来三年的业绩仍处于快速增长期,净利润的年复合增长高达28%,给予公司08年30倍的动态PE,目标价位31元,继续维持公司“推荐”评级。
我国目前正处于汽车普及期,福耀玻璃将分享到国内高成长的汽车市场,预计未来三年公司汽车玻璃OEM销量的增长率在25%以上,AGR销量的增长率在20%以上;公司正加大国际OEM市场的开拓力度,基于公司的成本优势以及品质逐渐被国际整车厂商所认可,预计未来三年汽车玻璃OEM出口收入将以每年翻番的增长,而出口AGR收入增长率预计在15%左右。
受汽车整车降价的影响,福耀玻璃的汽车玻璃每年小幅降价,王金祥认为公司汽车玻璃毛利率有望保持相对稳定:随着公司汽车玻璃产能规模的不断做大,单位产品的折旧呈现下降趋势;公司的玻璃原片自给率逐渐提高后,其生产成本还将出现下降;公司通过提高工作效率、节能降耗等措施,在一定程度上降低生产成本。王金祥判断,平板玻璃行业供求关系将好转,浮法玻璃行业的景气度有望复苏,公司浮法玻璃价格也有望因此而回升,同时“油改气”方案的实施,浮法玻璃的生产成本有望下降10%左右,福耀玻璃浮法玻璃业务有望扭亏为盈。
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